九大定制家居上市企業半年報分析：業績“基本合格” 毛利率普遍下滑盈利能力或開始趨弱

時間：2021-09-06 15:37:03 類型：全屋定制瀏覽量：6829

截至8月31日，定制家居九大上市企業2021年半年度業績悉數出爐。從數據上看，9家企業的營收、凈利較去年同期均實現雙增長，“期中考”成績單喜人。

其中，歐派家居82億元的營收及10.12億元的歸母凈利潤穩坐，其遙遙領先的業績也引發了業界熱議，紛紛剖析其增長原因；好萊客營收增幅達105.79%，收購千川木門這一舉措，對好萊客總營收貢獻巨大；歸母凈利潤增幅大的為頂固集創家居，增長464.60%，主要受去年同期凈利潤大幅度下降所致。

從明面上看，今年定制家居9大上市企業營收平均增長率超過40%，業績“飄紅”。然而，眾所周知，2020年上半年受疫情影響嚴重，各大企業業績幾乎遭受重創，其成績并不具有對比意義。今年的快速增長是基于去年同期的“特殊”業績，因此，真正業績如何，參照2019年上半年業績更具看點。

對比2019年，今年上半年定制家居行業凈利潤平均增長20%以上，增速屬于“基本合格”。甚至，尚品宅配、好萊客今年上半年的凈利潤，對比2019年同期增速還有所下降。

透過分析定制家居九大上市企業今年上半年財報，可以發現當前行業的一些發展現狀和趨勢。

工程渠道大宗業務發展迅猛

如何規避風險成企業新考驗

從各企業渠道業績增長以及占比分布可以發現，大宗業務已經成為家居企業實現快速增長的重要渠道。

歐派家居工程渠道以總部＋服務商的模式，通過植入履約信息化系統提升產品精度，采用生產基地直通項目現場模式縮短交貨周期，同時加強服務商履約培訓全面優化服務成本，聚焦優質地產公司，進一步加大搶占百強地產份額。上半年，歐派家居大宗業務實現營業收入15.88億元，同比增長52.11%。

2021年，索菲亞大宗業務在總體策略穩步推進，持續優化大宗業務客戶結構，注重開拓支付能力有保障的工程客戶。2021年上半年，索菲亞大宗業務渠道收入（含衣柜、櫥柜、木門及其他）達7.29億元，同比上年增長136.83%。

好萊客2021上半年大宗業務收入為4.18億元，占主營業務收入比重28.03%。受益于并表湖北千川，營業收入同比增長1258.62%。

今年上半年，金牌廚柜在工程大宗渠道上持續拓展與頭部房地產企業的戰略合作，與42家百強房地產企業簽訂戰略集采協議；另一方面，加強新品類拓展，成立木門事業分部，聚焦木門品類在大宗渠道的拓展。金牌廚柜大宗渠道上半年實現營業收入4.55億元，同比增長88.74%；

上半年，志邦家居工程大宗業務方面大力拓展優質戰略合作地產客戶，通過改善公司大宗業務客戶結構，提升經營質量，降低經營風險，并使得報告期內訂單收入高速增長。志邦家居2021上半年大宗業務實現營業收入5.2億元，同比增長55%，較2019H1增長146.88%。

我樂家居今年上半年在大宗業務上穩步拓展與頭部房企的戰略合作，優化大宗客戶結構，積極推進工程渠道代理。2021上半年大宗業務收入1.91億元，較上年同期增加17.66%；

上半年，皮阿諾的大宗業務實現收入4.92億元，同比增長76.66%，占總營收的59.26%，占比超過零售業務，且大大超出其他8家定制家居上市企業。

頂固集創在2021年大力推進大宗業務渠道發展并取得顯著成效，上半年實現大宗業務銷售收入1.72億元，較上年同期增長104.07%，占主營業務收入比例從上年同期的27.90%上升至33.08%。

隨著精裝房滲透率的逐步提升，大宗渠道成為定制家居頭部企業重要的渠道引流方向。

值得注意的是，大宗業務雖然訂單金額大，容易為企業帶來規模效益，但也有一個非常致命的地方，就是燒錢。大宗銷售模式一般是先貨后款，這就要求處在下游的家居企業在前期要先墊資投入。同時由于大宗訂單整體賬期較長，許多家居企業為做地產生意不犧向外融資“輸血”。

伴隨上游地產行業融資收緊，部分地產商在同期也被曝出商票逾期的現象，因此如何在保證規模增長的同時，不被大宗業務所“拖累”，成為定制家居企業目前面臨的一大考驗。

木門業務實現高增長

成為定制家居“第三品類”

仔細查看各大企業的主營業務分產品情況，有一個明顯的趨勢：木門成為新增長點，各大企業木門品類營收增長均在90%以上。

歐派家居木門產品2021上半年實現營收4.57億元，同比增長94.71%；

索菲亞木門及其配件產品2021年上半年實現營收1.72億元，同比增長93.81%；

好萊客木門產品營收4.49億元，占主營收30.11%，同比增長3282.66%；

金牌木門業務收入2091.55萬元，占主營業務收入比重1.60 %，同比增長256.57%；

皮阿諾木門業務收入548.54萬元，同比增長449.71%；

頂固定制生態門業務實現收入0.35億元，同比增長124.43%。

隨著定制柜類市場的不斷成熟，定制家居企業在櫥衣柜領域的增長趨于平緩。木門作為定制家居企業“大家居”“大定制”戰略的一環，逐漸成為行業大力發展的品類。

近年來，各大定制家居企業紛紛推行“門墻柜廚”一體化，但木門品類一直處于“弱勢”。而要實現全品類、全定制，木門是必不可少的一環，因此，各大定制企業紛紛發力，以助力木門品類快速發展。

其中，好萊客收購千川木門就是一個典型案例。此前，好萊客木門并不突出，但自從2020年7月31日收購千川木門51%股權后，對好萊客總收入貢獻巨大。目前，好萊客木門收入已占總收入的30.11%。

隨著各大企業定制家居在多品類戰略藍圖的進一步推進，“木門”品類將成為定制家居行業繼櫥柜、衣柜后的“第三品類”！

毛利率普遍下降

產業面臨從“量”到“質”轉型

盡管9大定制家居企業的業績實現了亮麗增長。但小編發現，幾乎所有企業的毛利率都出現了不同程度的下降。

歐派家居全線產品毛利率均有所下滑，廚柜、衣柜、衛浴、木門毛利率分別減少0.24、1.01、0.36、0.46個百分點。與此同時，歐派家居直營店的毛利率為64.71%，同比減少了4.23個百分點；經銷店的毛利率為31.92%，同比減少了0.07個百分點；大宗業務為分渠道中毛利率下降大的一類，報告期內毛利率為30.3%，同比減少了5.11個百分點。

（圖片來源：巨潮資訊網截圖，侵刪）

（圖片來源：時代投研，侵刪）

今年上半年，索菲亞的毛利率為34.63%，同比減少了2.88%。其中，衣柜及其配套產品的毛利率同比下降2.34%至37.96%。

尚品宅配2021年上半年公司的核心定制家具產品毛利率為36.665%，比去年同期下降0.32%；配套家居產品毛利率為24.48%，較去年同期下滑2.98%。而且這并不是尚品宅配首次毛利率下滑，近幾年尚品宅配的綜合毛利率整體都呈下降趨勢。

2021年上半年，好萊客整體毛利率為34.84%，較上面同期減少4.22個百分點，幾乎創下上市來低水平。分產品來看，2021年上半年，好萊客整體衣柜、櫥柜、木門、成品配套、門窗的毛利率分別為37.36%、20.55%、35.98%、23.83%、0.72%，同比增長-4.8%、-5.72%、18.67%、-3.36%、10.45%，僅有木門及收入貢獻微薄的門窗業務有所增長。

2021年1-6月，金牌廚柜多品類毛利率接連下滑。整體廚柜、衣柜、木門、其他業務毛利率分別為27.42%、26.69%、2.95%、5.02%，同比增長-6.97百分點、1.58百分點、-6.64百分點、-28.36百分點，只有衣柜業務保持正增長。

今年上半年，志邦家居的毛利率也有所下降，毛利率為36.99%，較上年同期出現略降，較2020年下降1個百分點。此外，自去年疫情以來，志邦家居的毛利率一直處于微降狀態。

頂固集創2021年上半年毛利率為33.41%，較去年同期下降12.43%。

雖然各大企業在財報中解釋了下降的原因，但毛利率總體下降，已經成為一個事實。業內人士分析，毛利率逐年下滑，也就意味著其主營業務受到沖擊，盈利能力或開始趨弱。經濟學家表示，毛利率衡量的是公司業務轉化為利潤的核心競爭力。

綜合定制家居企業的毛利率數據發現，9家上市公司毛利率水平在近兩年不約而同出現下降，這也意味著，定制家居產業或將開始一場從“量”到“質”、從追求銷量到探尋更高毛利率的轉型變革之戰。

小結：

從業績數據來看，定制家居行業整體向好，營收和凈利均取得雙向增長，全屋定制依然具有良好的發展前景。相關分析指出，隨著城鎮化進程的加速，定制家居行業將迎來更廣闊的市場空間。

與此同時，受房地產市場景氣度下行影響，定制家居行業也面臨規避大宗業務“風險”、提高毛利率等發展問題。同時，跨界定制、高定賽道、差異化品牌崛起等也給定制家居企業帶來新的沖擊，行業的整合與洗牌仍未結束，更多的變革也將接踵而至。

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(文章來源：家居建材圈子侵刪)

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