高低切換窗口！家電業有望迎價值重估

時間：2022-01-24 03:00:05 類型：瀏覽量：6464

近期市場出現顯著的高低切換行情，橫盤良久的板塊如中藥、地產等板塊紛紛起立，我們認為當前家電板塊估值和基本面探底，重點挖掘有Alpha的企業和新賽道。2021年底，連續的地產及消費政策托底，預計將對家電板塊中廚衛、小電、白電估值起到一定提振作用。從業績層面來看，消費疲軟現狀仍需整體經濟帶動和實質性補貼政策落實刺激方能有所改善。展望未來，持續看好滲透率快速提升的新興品類，如集成灶、智能微投、掃地機器人、智能衛浴等賽道。

　　2022 新年伊始，地產政策放松預期不斷加大，疊加生產端和需求端不利因素消退跡象愈發明顯，家電板塊公司業績穩增長的確定性逐漸加強，市場信心也在持續回歸，有望帶來低估值公司的底部反轉，重視家電板塊強勢復蘇的投資機會。

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　　回溯 21 年大家電市場銷售情況，我們看到白電、廚電品類21年銷量同比小幅減少，且尚未修復到19年水平，而原材料價格上漲推動零售均價逐步上行。預計2022年大家電價格將維持同比增長，繼續對白電企業創收形成正貢獻，美的集團等已通過提價轉嫁毛利率下行壓力的企業，或將受益于終端售價提升+成本下行形成剪刀差，釋放更大利潤空間。

　　對各類原材料進行拆解，家電產品的核心原材料主要包含：銅、不銹鋼、鋁、塑料、玻璃等。22年主要原材料中，塑料及玻璃價格或將有所回落且幅度可能較好，而海外供給主導的銅、不銹鋼及鋁回落的幅度可能弱于塑料及玻璃。

　　從各家電品類成本緩解幅度看，順序可能為小家電>冰洗>空調。

　　從2022年周(2022W1)數據來看，白電包括空調、冰箱和洗衣機銷售回暖。2022W1，空調、冰箱、洗衣機的線上銷售額分別為9.68/15.22/17.19億元，同比分別13.01%/+13.31%/+24.5%。市占率方面，空調行業美的反超格力持續保持領先;海爾則在冰箱、洗衣機行業的龍頭優勢明顯。

　　清潔電器：掃地機均價企穩，性價比品牌銷量占比提升。2022W1清潔電器全品類線上銷量36.56萬臺，yoy -12.76%。其中掃地機器人的線上銷額1.29億元，yoy-9.89%，均價為3798元，基本保持穩定，預計行業滲透率將進一步提升。線上銷額市占率方面，科沃斯達48.59%，龍頭優勢顯著，石頭科技緊隨其后。

　　廚電：集成灶量價齊升，洗碗機全渠道表現良好。2022W1，集成灶線上銷額達1.10 億元，yoy+62.43%。線下銷額約0.09 億元，yoy+54.24%。市占率方面，火星人仍處于龍頭地位。本周洗碗機表現亮眼，線上銷量/銷額yoy分別+9.72%/+18.26%。線下銷量/銷額yoy-1.39%/+8.29%，市占率方面，西門子全渠道均居首位。

　　展望2022年，從家電“消費+制造”的雙重屬性出發，看好該板塊的投資機會，具體來看：

　　1) 制造價值重估：重點關注制造力外溢的細分零部件龍頭企業三花智控、盾安環境、德業股份、東方電熱、星帥爾，關注率先向分布式光伏邁進的整機企業創維集團、在B端業務如醫療器械、新能源車、光伏儲能等領先布局的美的集團、格力電器等。

　　2) 消費估值、基本面探底修復，挖掘有Alpha的企業和新賽道：關注修復彈性較好的廚衛、小電、白電板塊龍頭，關注老板電器、新寶股份、小熊電器、格力電器、美的集團;持續看好新興賽道成長機會，積極關注行業龍頭浙江美大、火星人、億田智能;掃地機器人方面，積極關注全球化布局的科沃斯、石頭科技;智能投影及激光電視積極關注極米科技、海信視像、便攜式投影儀龍頭倍輕松、智能衛浴企業瑞爾特。

2022-01-14 07:59 來源：九方智投

　　從各家電品類成本緩解幅度看，順序可能為小家電>冰洗>空調。

　　展望2022年，從家電“消費+制造”的雙重屬性出發，看好該板塊的投資機會，具體來看：

（來源：九方智投）

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(文章來源：騰訊家居?貝殼責任編輯侵刪)

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