逆境反轉，多方加持家電行業或迎“新春”

時間：2022-01-12 09:18:41 類型：全屋定制瀏覽量：9533

延續一年多的震蕩市在寬幅波動中跨年。受增長下行的壓力，穩增長成為A股市場階段性配置主線，家電等一些盈利穩定且具估值性價比的板塊進入機構布局的視野。近期，擬由富國基金量化投資部量化投資副總監牛志冬掌管的富國中證全指家用電器ETF(場內簡稱：家電ETF，認購代碼：561123，交易代碼：561120)盛大發行中，助力投資者一鍵配置兼具業績和估值優勢的家用電器行業優質資產，布局新年或將延續的震蕩市結構性行情。

富國中證全指家用電器ETF采用完全復制法，按跟蹤標的指數中證全指家用電器指數(簡稱：家用電器;代碼：930697.CSI)的成份股組成及其權重，構建股票投資組合并跟隨調整，追求跟蹤偏離度、跟蹤誤差小化，以獲取家用電器指數相應的未來回報。中證指數公司新披露的數據顯示，截至2022年1月5日，該指數成份股數量為53只，覆蓋空調、冰箱、小家電、LED等細分子行業并相對均衡配置，可分享各細分領域的熱點行情。

家電行業：逆境反轉 12月跑贏大盤

2021年以來，家電行業受消費景氣疲弱、原材料價格高企影響，整體表現在各行業中靠后。但在四季度前后，家電消費開始緩慢復蘇，成本壓力有所緩解，龍頭企業的業績彈性開始釋放。據國家統計局數據，9月后家電、音響類零售額同比增速轉正，且持續上行。近來，由于熱門行業估值松動，房地產政策底顯現，家電板塊成為市場資金的避險之地。12月以來，家用電器指數上漲5.57%，跑贏滬深300指數3.29個百分點(來源：Wind，截至2021年12月31日)。

回顧過去十年，家電板塊營業收入進入持續增長周期，期間歷經三次底部反轉階段：一是2012- 2013年，節能補貼政策刺激，線上銷售渠道擴張;二是2015-2017年，房地產需求火熱，家電表現亮眼。消費升級、產品結構優化，企業營收和盈利能力大幅提升;三是2019年至今，中國制造品牌出海在全球疫情下加速發展。當前，隨著家電產品結構向智能化、高端化、一體化發展，受疫情的消極影響在逐漸消退，有望再次迎來逆境反轉。

從行業估值來看，Wind數據顯示，2021年12月31日，中證全指家用電器指數的滾動12個月市盈率PE-TTM為20.01倍，近10年的中位數是18.34倍，具有一定的估值性價比。從各行業橫比來看，在31個申萬一級行業中，家用電器行業PE-TTM位居第22，也處于相對低估值位置。綜合而言，目前家電行業已具備一定估值優勢，投資價值逐漸顯現。

展望2022年，家電板塊利空逐漸消化，加上板塊估值偏低，配置窗口逐漸臨近。隨著全球疫情在特效藥推廣后有望逐步緩解，就業、消費可漸次復蘇增長，穩定房地產、保障房建設等利好政策持續落地，以及消費升級趨勢繼續演進，新興家電供需兩旺，家電消費需求或逐步得以提振，行業盈利能力將進入復蘇增長階段。

家用電器指數：長期超額回報排名前列

考察完家電行業的發展趨勢和估值位置，再來看富國中證全指家用電器ETF跟蹤標的指數的回報能力。Wind數據顯示，截至2021年12月31日，家用電器指數自2004年12月31日基日以來的17年回報超過10倍，漲幅達1048.06%;過去10年家用電器指數上漲290.62%，同期中證全指、滬深300指數漲幅僅為127.05%、110.61%，家用電器指數的長期超額回報十分顯著。

對比滬深300指數，在10年維度下的確定性消費板塊中，食品飲料、社會服務、家用電器3大行業的超額收益位居前三，長期而言，投資確定性消費板塊具備明顯優勢。未來，如家電消費增長趨勢得以延續，相關投資標的也有望獲得較好的長期超額收益。

值得一提的是，作為富國中證全指家用電器ETF的管理人，“老十家”之一的富國基金在指數量化投資領域深耕逾11年，打造了多元化的指數投資產品線，量化投資實力備受業界肯定。2020年3月富國基金榮獲《中國證券報》第十七屆中國基金業金牛獎“量化投資金牛基金公司”獎。

此外，對于投資者而言，投資ETF產品還有幾個優勢：一是交易便利，節省時間精力，一鍵跟蹤指數收益，持倉透明、風格清晰;二是費率更優惠，指數投資成本比主動型基金更低，交易ETF還可免除印花稅;三是玩法多，交易策略豐富，既可以像交易股票一樣買賣ETF份額，也可以進行ETF一級市場、二級市場套利操作，豐富收益來源;四是分散風險，通過一鍵持有ETF的股票組合進行便捷化的分散配置，更能分散投資風險。

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